海报新闻首席记者 周凌峰 报道

2026年上半年，AI话题持续占据市场焦点。业内流传着一个朴素的逻辑：AI的源头是算力，算力的源头是电力，而电力成本决定了算力和AI的整体成本。

受此驱动，光伏行业及二级市场的光伏板块迎来了一轮炒作。然而，市场的热度并未转化为企业财报上的暖意。

8月30日，光伏龙头隆基绿能（601012.SH）发布了2026年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入270.5亿元，同比下降17.58%。归属于上市公司股东的净利润为亏损36.84亿元，上年同期亏损25.69亿元。基本每股收益为-0.49元/股。一份“双降”的半年报，让隆基绿能的亏损曲线再度掉头向下。

将时间线拉长，隆基绿能的亏损轨迹清晰可见。2024年上半年，公司归母净利润为-52.31亿元，这是其由盈转亏的开端。2025年上半年，得益于运营提效和资产减值减少，亏损收窄至-25.69亿元。而到了2026年上半年，亏损再度扩大至-36.84亿元，同比下降43.39%。三年间，隆基的半年业绩走出了一条“大幅亏损、收窄、再扩大”的曲线。

除了业绩方面持续亏损外，隆基绿能的资产负债层面同样承压。截至报告期末，隆基绿能总资产为1474.66亿元，较上年度末下降4.12%；归属于上市公司股东的净资产为486.22亿元，较上年度末下降10.42%。资产负债率升至66.06%。短期借款为10.13亿元，较年初增长237.31%；一年内到期的非流动负债为142.23亿元，较年初增长37.75%。经营活动的现金流量净额为-58.18亿元，而上年同期为-4.84亿元，经营现金流净流出额较上年同期增加逾53亿元。

利润下滑的推手是什么？公司将其归因于行业供需失衡导致开工率不足、产品毛利率持续低位，第一季度银价高位推升成本、带来部分集中式订单交付损失，联营企业投资损失，以及人民币升值带来的汇兑损失。

然而，最为突出的变量在财务费用端。上半年财务费用高达10.33亿元，而上年同期为-4.09亿元（净收益），由正转负，差额约14.4亿元。公司解释称，财务费用变动原因系因汇率变动导致汇兑损失增加。

记者进一步探究发现，过去半年，隆基绿能汇兑损失达6.97亿元，而去年同期为汇兑收益6.87亿元，同比变动约13.84亿元。这一项变动已超过归母亏损扩大的11.15亿元。也就是说，若剔除汇率波动的冲击，隆基上半年亏损幅度与去年同期基本持平。汇率，成了亏损扩大的核心推手。

与此同时，联营企业投资损失同样构成拖累。不过，放眼同行业内的企业，隆基的处境并非孤例，但其亏损扩大的幅度在头部厂商中较为突出。

通威股份上半年实现营业收入343.57亿元，同比下降15.19%；归母净利润亏损51.19亿元，较上年同期亏损的49.55亿元继续扩大。

晶科能源上半年实现营业收入247.27亿元，同比下降22.32%；归母净利润亏损30.76亿元，上年同期亏损29.09亿元。

TCL中环上半年实现营业收入143.15亿元，同比增长6.84%；归母净利润亏损32.04亿元，上年同期亏损42.42亿元，实现减亏。

在已披露同比变动的头部厂商中，通威股份、晶科能源的亏损仅扩大个位数百分比，TCL中环实现减亏，而隆基绿能43%的亏损增幅明显更陡。

据国家能源局数据，2026年上半年，国内光伏新增装机仅72.07GW，同比下降66%。终端需求的急剧收缩，叠加产业链各环节价格持续低位运行，行业陷入深度调整期。

不过，记者注意到，今年上半年，隆基绿能实现BC组件销量19.55GW，同比增长125%，出货占比提升至65%以上。同时，公司海外组件销量同比增长超26%，组件海外收入占比升至65%以上，其中美洲市场组件销量同比增长超36%，欧洲市场同比增长超34%，亚太市场同比增长超20%。

但这些数据并未在二级市场形成支撑。8月31日开盘后，隆基绿能股价报12.29元/股，日内跌幅2.90%，总市值914.67亿元。

对于光伏行业后市走向，中信证券在研报中指出，当前光伏行业需求已基本触底，2026年下半年起国内外装机需求有望逐季改善。供给侧“反内卷”从自律倡议走向硬性制度约束，能效标准与成本核算通则推动落后产能加速出清，行业竞争重心转向技术及效率比拼。

中原证券在光伏行业2026年下半年度策略中亦指出，上半年国内装机在高基数和政策切换下明显承压，传统欧美市场增速放缓，中东、东南亚等新兴市场成为全球增量核心。供给侧经营不善企业破产出清与主动收缩并行，产能出清进入深水区，但供需矛盾依然突出。展望下半年，需求端有望在国内分布式并网优化及低基数效应下环比改善，供给端有望以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出，供需格局有望边际改善。该机构维持行业“强于大市”评级。