海报新闻记者 沈童 报道
9月14日A股开盘，山子高科（000981）一字涨停，它的关联公司康强电子（002119）盘中涨幅也一度突破6.5%。两只股票同步大涨，核心原因只有一个：深陷危机的哪吒汽车母公司合众新能源，最新的破产重整方案正式曝光，而这场重整的幕后主导方，正是山子高科董事长叶骥。
这场看似利好的资本运作，背后藏着三组关键数字：30亿重整投资、260亿巨额债务、18亿个人执行风险。
30亿重整资金，专门为哪吒汽车量身打造，上市公司不背锅
根据最新披露的合众新能源重整草案，本次计划拿出30亿元投资，拿下合众新能源约70.62%的控股权，彻底主导哪吒汽车的重生计划。
这笔钱是专门为本次重整新成立的主体浙江太乙圣莲企业管理合伙企业来出资，2026年4月才注册成立，认缴总金额刚好30.01亿元。股权结构也十分清晰，浙江山子控股（叶骥掌控）持股99.9667%，山子高科董办负责人虞舒心旗下公司持股剩余股份、负责实际运营。简单来说，这家新公司的实际控制人就是叶骥。
具体来看30亿资金的用途，11.67亿元用来偿还合众新能源的各类债务、支付破产相关费用；18.33亿元作为公司流动资金，支撑哪吒汽车复工复产、恢复运营。
值得注意的是，这里有两个关键细节，首先，30亿只是认缴金额，并不是已经到账的实钱，资金会分三期支付，而且第一笔钱要等法院正式批准重整方案后才会到账；其次，山子高科官方多次发公告明确，上市公司本身不参与这笔30亿投资，也不会合并相关账目，相当于叶骥用自己的私人资本平台运作，和上市公司主体切割开来。
事实上，这不是叶骥第一次救哪吒汽车。早在2025年6月，山子高科就是哪吒汽车唯一的意向投资方，当时曾抛出45亿的重整方案，但因为债务清偿比例太低，被核心供应商否决。之后山子高科也没彻底退出，而是接手了哪吒汽车的日常运营管理，还缴纳了5000万保证金。
方案从45亿降到30亿，代价也很明显，债权人的债务清偿比例从18.7%降到了12%左右，意味着债主们能拿回的钱更少了。
哪吒汽车的烂摊子到底有多大？
30亿的拯救资金，要扛起来的是一个超260亿的债务烂摊子，压力可想而知。
截至2026年8月，一共有1631家债主向法院申报债权，总欠款金额突破260亿元。这些债务主要分为两类：普通债权（约117亿元），涉及1600多家普通供应商、债主，是债务的大头；优先债权（约22亿元）涉及共9家机构，这类债务优先级更高，需要优先偿还。
按照最新重整方案，还债规则非常明确：对于普通债主来说，单笔80万元以内的欠款，按12%的比例分期偿还；超过80万元的部分，不还钱、直接换成公司股权。对于优先债权债主而言，前三年只支付利息，第四年才开始归还本金。
曾经风光无限的哪吒汽车，如今早已深陷巨亏泥潭。公司累计净亏损高达183亿元。要知道，哪吒汽车2022年还卖出15.2万辆车，登顶当年造车新势力销量冠军，风光一时无两。但从2024年11月开始，工厂全面停产，彻底停摆。
后续资产处置更是惨淡，2026年7月，哪吒汽车南宁基地的几百台设备，6031万元低价起拍，无人问津；8月降价到4824.6万元二次拍卖，依旧没人接手，资产贬值严重、盘活难度极大。
操盘手叶骥自身麻烦不断，18.56亿风险缠身
一边是拿出30亿拯救车企的大手笔，另一边，操盘人叶骥自身背负着超18.56亿元的执行债务和司法风险，这也是本次重整最大的争议点。
截至2026年9月12日，公开司法记录显示，叶骥名下有多笔大额执行案件、限制高消费记录，累计涉案金额18.56亿元，其中多笔亿元级欠款未结清，涉及银行金融借款、连带清偿责任等多种纠纷。
不止是欠款，叶骥名下大量股权、资产被法院冻结：包括12.5亿元的企业财产份额、数亿元的公司股权，以及他个人持有的核心控股公司股权全部被冻结，个人资产几乎全部受限。
除此之外，叶骥还有多项监管负面记录：2025年10月，被甘肃证监局出具警示函，原因是山子高科财报数据披露不准确、涉嫌虚假宣传公司回购计划，即原本官宣6亿-10亿元的股票回购计划，最终只回购了1101万元，仅完成最低目标的1.8%；更早之前，2024年6月叶骥被法院限制高消费期间，还曾出境前往瑞士参加商务活动，引发诸多争议。
上市公司深陷泥潭，重整未来充满变数
作为核心平台的山子高科，自身经营状况也不容乐观。近三年公司累计亏损近48亿元，名下有132起司法案件，包含47起强制执行案件、50起证券虚假陈述纠纷，常年被诉讼和司法风险包围。
值得玩味的是本次重整的股权设计：叶骥没有亲自出任新主体的执行人，而是由下属高管担任，通过双层合伙结构，让自己在工商层面隐身，却牢牢掌控实际决策权，操作十分隐蔽。
目前，整个重整方案还没有落地，依然存在大量不确定性，如方案需要经过债权人投票、法院裁定批准，30亿资金能否全额实缴、哪吒汽车产能能否顺利恢复、上千家债主能否认可清偿方案，都是未知难题。
截至9月14日收盘，面对股价异动和市场质疑，山子高科和康强电子均未做出正式回应，整场牵动资本市场的哪吒汽车重整大戏，最终结局依旧悬而未决。
